最佳资本结构的含义

最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部债务与股东权益的构成比例；狭义的资本结构是指长期负债与股东权益的构成比例。

实质：

资本结构问题实际上也就是债务资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。

影响资本结构的因素：

企业经营状况的稳定性和成长率、企业的财务状况和信用登级、企业的资产结构、企业投资人和管理当局的态度、行业特征和企业发展周期、经济环境的税务政策和货币政策。

1、企业经营状况的稳定性和成长率

稳定性——如果产销业务稳定，企业可较多地负担固定财务费用；如果产销业务量和盈余有周期性，则负担固定财务费用将承担较大的财务风险。

成长率——如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬。

2、企业的财务状况和信用等级

财务状况好、信用等级高——容易获得债务资本。

财务状况欠佳、信用等级不高——债权人投资风险大，这样会降低企业获得信用的能力，加大债务资金筹资的资本成本。

3、企业资产结构

拥有大量固定资产的企业——主要通过发行股票融通资金。

拥有较多流动资产的企业——更多地依赖流动负债融通资金。

资产适合于抵押的企业——负债较多。

以研发为主的企业——负债较少。

4、企业投资人和管理当局的态度

(1)从所有者角度看：

企业股权分散——可能更多采用权益资本以分散企业风险。

企业为少数股东控制——为防止控股权稀释，一般尽量避免普通股筹资，采用优先股或债务筹资方式。

(2)从管理当局角度看：

稳健的管理当局偏好于选择负债比例较低的资本结构。

5、行业特征

产品市场稳定的成熟产业——可提高债务资金比重，发挥财务杠杆作用。

高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟——经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务杠杆风险。

6、企业发展周期

企业初创阶段——经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例。

企业发展成熟阶段——产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应。

企业收缩阶段——产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重，保证经营现金流量能够偿付到期债务，保持企业持续经营能力，减少破产风险。

7、经济环境的税务政策和货币政策

所得税率高——债务资本抵税作用大，企业充分利用这种作用以提高企业价值。

紧缩的货币政策——市场利率高，企业债务资本成本加大。